信宇人今日登陆科创板 深圳“有头有脸”的机构都投了 上市首日赚三倍

《科创板日报》8月17日讯（记者 敖瑾）锂电设备厂商信宇人今日登陆科创板。开盘，信宇人股价大幅走高，较发行价23.68元/股涨超76%；盘中股价震荡走高，一度涨超100%；截至收盘，公司股价报41.7元/股，涨76.1%，总市值40.76亿元。

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信宇人于2002年在深圳成立，主要从事锂离子电池自动化、智能化生产设备的研发生产及销售。2016年，信宇人开始引入外部机构股东，多家深圳投资机构先后增资入股，包括同创伟业、国中资本、松禾资本以及时代伯乐等，其中同创伟业、时代伯乐通过旗下多只基金连续多轮投资信宇人。

财联社创投通-执中数据显示，按信宇人今日收盘价计算，同创伟业、时代伯乐、国中资本等机构均实现超三倍账面回报。

深圳“有头有脸”的机构都投了

信宇人本次发行价23.68元/股，发行市盈率46.18倍。其本次发行募集资金总额5.79亿元，最终募资净额为5.06亿元，较原计划超募4395.36万元。信宇人本次IPO保荐及承销费用为4548.17万元，保荐机构（主承销商）为民生证券。

招股材料显示，信宇人本次公开发行募集资金将用于惠州信宇人高端智能装备生产制造扩建项目、锂电池智能关键装备生产制造项目、惠州信宇人研发中心建设项目以及补充流动资金。

股东结构方面，公司董事长、总经理杨志明直接持有公司39.69%的股份，为公司控股股东。

2016年，信宇人开启对外融资，或许由于是深圳企业，深圳多家投资机构都参与了投资，成为信宇人的外部机构股东，包括同创伟业、松禾资本、时代伯乐、国中资本以及嘉远资本等。

数据显示，当前，由国中资本管理的中小企业发展基金，为信宇人仅次于杨志明夫妇的第三大股东，持股比例为6.82%；同创伟业则通过旗下5只基金，合计持有5.74%股份；时代伯乐通过旗下3只基金，合计持有4.73%股份。

招股材料显示，同创伟业、时代伯乐及嘉远资本都对信宇人进行了多轮投资。财联社创投通-执中数据显示，同创伟业对信宇人累计投资7500万元，时代伯乐累计投资5996万元，嘉远资本则累计投入了2000万元。国中资本则通过旗下的中小企业发展基金，在2019年一笔投了8000万元。

对于持续追加投资的原因，时代伯乐管理合伙人周波对《科创板日报》记者表示，锂电池行业及其上下游产业是重点扶持领域，对锂电自动化生产设备制造也有推动作用，“信宇人整体团队较好，持续投入产品研发创新，出于对整个赛道以及企业的持续看好，所以我们进行了不断的追加投资。”

毛利率低于同行 后期面临增长压力

据招股书，信宇人2020-2022年分别实现营收2.4亿元、5.37亿元以及6.69亿元，复合增长率达66.89%；扣非归母净利分别为416.32万元、4983.19万元以及5013.02万元；经营活动产生的现金流量净额分别为805.96万元、1.83亿元及-4875.81万元，波动较大。对此公司方面的解释是，2021年销售回款规模大，因此有较多现金回流，而在2022年由于业务规模扩大，采购原材料支出增加。

信宇人超过90%的营收来自锂电干燥设备、锂电涂布设备和他锂电设备，其中来自于锂电干燥设备和锂电涂布设备收入逐年稳步增长，是公司收入的主要来源，2022年贡献了近70%的营收。公司还有小部分营业收入来自于光学膜材料。

下游客户方面，信宇人在招股书中称，宁德时代、比亚迪、孚能科技、鹏辉能源、蜂巢能源、瑞浦能源等国内知名锂电池制造商均为公司客户。2022年，公司前五大客户分别为益佳通（占营收比例28.13%）、比亚迪（15.93%）、宁福新能源（7.38%）、孚能科技（6.19%）以及蜂巢能源（5.02%），前五大客户合计贡献62.65%的公司营收。

目前，信宇人营收规模相对较小，综合毛利率亦低于同行业可比公司。

同行可比公司中，利元亨、赢合科技以及先导智能2022年营收规模分别为42.04亿元，90.2亿元以及139.32亿元，都远远超过了信宇人不足7亿元的营收规模。

毛利率方面，据申报材料，2020-2021年，信宇人的综合毛利率分别为30.59%及27.24%，而行业平均值为34.38%及31.49%。

在产品结构方面，信宇人当前的设备产品主要用于锂电池生产工序的前中段，而前中段设备毛利率一般而言低于后段设备。同行业中主营后段设备的利元亨，2021年的综合毛利率达到38.52%。

与此同时，为了拓展客户尤其是稳定与龙头客户的合作关系，信宇人采取了低价竞争策略，这也导致了公司综合毛利率较低的现状。其在申报材料中称，2022年，锂电干燥设备的综合毛利率为14.5%，而剔除宁德时代和比亚迪两个大客户的订单后，该领域的毛利率提升至20.67%。

有关注锂电设备领域的投资人对《科创板日报》记者表示，“锂电池行业仍然具备较广阔的发展前景，而上游设备厂商在产业链中又具备更强的话语权，但当前信宇人的整线能力较弱，产品结构亦有待完善，可能面临后期增长乏力的问题。”

值得一提的是，今年3月，信宇人在上会时获“暂缓审议”。当时，上交所要求公司说明并进一步落实两个事项：一是进一步说明对高邮建设、江苏益佳通销售的收入、单价显著高于其他客户同类别产品的原因，签订合同当年实现收入的合理性；二是结合企业会计准则规定、具体合同条款，进一步说明应收账款、合同负债会计处理的合理性、谨慎性。